La caída progresiva de los depósitos en moneda extranjera en Argentina, un fenómeno que comenzó a intensificarse después del 31 de octubre, sigue siendo uno de los factores más vigilados por los analistas y operadores del mercado financiero. Aunque la magnitud de la salida de dólares aún no pone en riesgo la estabilidad económica, el drenaje por goteo que afecta las cuentas bancarias en dólares mantiene en alerta tanto al Gobierno como a los actores clave de la city porteña.
Desde el 31 de octubre, los depósitos en moneda extranjera han experimentado una disminución de aproximadamente u$s2.852 millones. Este monto representa casi el 14% del total de los dólares que ingresaron al sistema durante la primera etapa del Régimen de Regularización de Activos (blanqueo), una de las principales herramientas del Gobierno para afrontar la crisis cambiaria. Aunque la cifra es significativa, todavía se mantiene un porcentaje importante de los fondos blanqueados en el sistema financiero.
El blanqueo de capitales, que permitió la regularización de activos en dólares, fue uno de los pilares clave para que el Gobierno alcanzara la actual calma cambiaria. Este proceso permitió incrementar las reservas del Banco Central, propició un crecimiento de los préstamos bancarios en dólares a empresas y favoreció el auge de las emisiones de obligaciones negociables. El flujo de divisas generado por el blanqueo también contribuyó a la disminución de la brecha cambiaria, y ayudó a estabilizar el mercado de cambios.
El drenaje de los depósitos: ¿a dónde van los dólares?
Sin embargo, desde la finalización de la primera etapa del blanqueo, que cerró el 8 de noviembre, los depósitos en dólares han comenzado a salir del sistema de forma gradual. Según datos de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA, ex AFIP), entre el 8 de noviembre y el 11 de diciembre se registró una caída de u$s2.422 millones en los depósitos en dólares, lo que refuerza la tendencia de drenaje observada.
Durante las 27 ruedas de operaciones realizadas entre noviembre y diciembre, solo tres registraron un aumento en el stock de depósitos, mientras que el resto reflejó una salida de divisas. A pesar de esta tendencia, más del 86% del dinero blanqueado sigue en el sistema, lo que otorga un respiro al Gobierno y a la economía en general. Sin embargo, los analistas consideran que será crucial que este drenaje no se acelere, ya que podría poner en jaque la estrategia económica del Gobierno, que depende en gran medida de los depósitos en dólares para alimentar el crédito en moneda extranjera y mantener un flujo de divisas constante.
¿Dónde terminan los dólares retirados?
Algunos analistas señalan que una parte de los dólares retirados de las cuentas bancarias podría haberse destinado a inversiones, principalmente en el sector inmobiliario. Sin embargo, no parece ser este el principal destino de los fondos. Según Christian Buteler, analista financiero, gran parte de los dólares retirados del sistema han vuelto a ser guardados fuera del sistema bancario, en cajas de seguridad, colchones y otros lugares. “Aprovecharon que se podía blanquear prácticamente de forma gratuita, pero todavía no todos tienen confianza en el sistema, como para dejar los dólares”, afirma Buteler.
A pesar de esto, el blanqueo ha sido considerado un éxito relativo, ya que más de lo esperado ha quedado en el sistema financiero. Según el analista, “quedó un porcentaje importante” de los fondos blanqueados, lo que contribuye a la estabilidad en un contexto económico difícil.
El desafío hacia adelante
De cara al futuro, la clave para mantener la calma cambiaria será que el drenaje de los depósitos no se acelere. El Gobierno sigue apostando a extender el ciclo de «carry trade», una estrategia que permite a los inversores obtener rendimientos en pesos y luego convertir esos activos en dólares, lo que incrementa la oferta de divisas en el mercado y facilita la compra de dólares por parte del Banco Central. Para que esta estrategia tenga éxito, es necesario que se mantenga la confianza en las políticas económicas, especialmente en lo que respecta a la evolución de la tasa de cambio y la reducción de la brecha cambiaria.
En este sentido, las autoridades del Gobierno continúan trabajando en dar señales claras sobre la futura evolución del tipo de cambio, con la esperanza de reducir la “tablita cambiaria” del 2% al 1% mensual y mantener una tasa de interés en pesos que supere la inflación. Al mismo tiempo, el fortalecimiento de los depósitos en dólares y su vinculación con el crédito en moneda extranjera seguirán siendo factores clave para la estabilidad económica del país.
La evolución de los depósitos en dólares será, sin lugar a dudas, una de las variables más observadas en los próximos meses, y su comportamiento tendrá un impacto directo sobre la capacidad de maniobra del Gobierno en su lucha por mantener la estabilidad económica y evitar nuevas turbulencias cambiarias.
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