El riesgo país de Argentina se sitúa actualmente en 745 puntos básicos, un indicador que abre un posible camino para que el país retome el acceso a los mercados internacionales de deuda más pronto de lo previsto. Este descenso ha generado un debate en la city sobre la oportunidad que representa para la gestión del ministro de Economía, Luis Caputo, obtener financiamiento adicional, al mismo tiempo que se perfila una posible salida del cepo cambiario.
El principal factor a considerar sigue siendo la escasez de dólares. A pesar de los avances, las reservas internacionales netas (RIN) continúan en saldo negativo, con una cifra de 4.000 millones de dólares. El propio ministro reconoció recientemente que las restricciones cambiarias seguirán vigentes, aunque se mostró optimista sobre la posibilidad de levantar el cepo en 2025, siempre y cuando se logre continuar acumulando reservas y cumplir con los compromisos de deuda.
En paralelo, el presidente Javier Milei reveló en una entrevista que el Gobierno está evaluando diversas alternativas, incluida la emisión de nueva deuda en mercados privados, en caso de que la oposición frustre un acuerdo con el FMI. Luis Caputo, por su parte, confirmó que se están negociando los términos de un nuevo programa con el Fondo, con el foco en el monto de financiamiento y la posibilidad de un desembolso anticipado. Esta estrategia busca acelerar la acumulación de reservas y fortalecer la política cambiaria, aunque contrasta con las prácticas tradicionales del FMI, que suelen implicar desembolsos progresivos sujetos al cumplimiento de metas.
El descenso del riesgo país ha sido notable en lo que va del año, con una compresión de 62%, lo que ha dejado a Argentina por delante de otros países de la región, como Ecuador y Bolivia, cuyos riesgos cayeron solo un 36,4% y 12,3%, respectivamente. Según un informe de la consultora Balanz, este buen desempeño se debe al superávit fiscal y la disminución de la inflación, lo que ha generado un clima más favorable para la deuda argentina.
A pesar de los avances, los analistas de GMA Capital advierten que aún queda un largo camino por recorrer. Aunque el riesgo país ha mejorado, este aún se mantiene lejos de los niveles que permitieron a Argentina volver a los mercados internacionales en 2016, cuando el riesgo estaba por debajo de los 500 puntos básicos. En ese entonces, la tasa libre de riesgo era de 1,79%, frente al actual 4,41% de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años. Para que Argentina pueda emitir deuda a tasas más competitivas, el riesgo país tendría que reducirse a menos de 550 puntos básicos, según los expertos.
Por su parte, una consultora de renombre del mercado destacó que la caída del riesgo país ha abierto nuevas posibilidades de financiamiento, lo que no se veía en los últimos meses. Se estima que si el Gobierno se decidiera a volver a los mercados internacionales con una tasa inferior al 10%, el riesgo país debería bajar a 550 puntos. Este nivel podría ser alcanzado si el riesgo sigue descendiendo, lo que permitiría al Gobierno «testear» el mercado con tasas más bajas.
Desde Econviews, se subraya que los 720 puntos básicos actuales son un récord en la era Milei, logrado gracias a los positivos indicadores macroeconómicos y los avances en el acuerdo con el FMI. A pesar de que el riesgo país aún se mantiene por encima de los niveles óptimos para un retorno al mercado, los analistas sostienen que la tendencia bajista podría continuar, y si la salida del cepo y una mayor fortaleza en las reservas se consolidan, Argentina podría llegar a una zona de 500/600 puntos, donde la emisión de deuda internacional sería una opción viable.
En conclusión, aunque el riesgo país ha mostrado una mejora significativa, aún falta camino por recorrer antes de que Argentina pueda acceder a financiamiento externo a tasas competitivas. La clave estará en la evolución de las reservas y la implementación de políticas que generen confianza tanto en los inversores internacionales como en el mercado local.
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