¿Le están encontrando la vuelta? – Columna de Marcos Lardone

Nos escribe nuestro amigo Rankho en el grupo “Economía para no Economistas”:

Hola. Bs tardes. Por lo que entiendo, en definitiva, los bancos tomarían los bonos sin ningún tipo de riesgo. Al final el riesgo lo termina absorbiendo el país, en el caso que al gobierno de turno le salgan las cosas mal.

Más allá de las diferencias, prácticamente es lo mismo que la lebacs…. en el sentido que los bancos van a lo seguro «digamos»

Más allá de la complejidad del asunto, que no es algo menor, al final parece que no le están pudiendo encontrar la vuelta.

Muy interesantes los puntos que plantea nuestro amigo, porque tienen varias aristas sobre las cuales podemos profundizar. Lo primero es que la función de los bancos es de ser intermediarios. Reciben el dinero de la gente que ahorra, y lo prestan a la gente que invierte. Entonces, por definición, el dinero que está en los bancos no es de los bancos, y por lo tanto el riesgo nunca es suyo tampoco.

Hace tiempo venimos explicando que el único problema real de Argentina es el déficit fiscal, es decir, que el gobierno gaste más de lo que recauda de impuestos. Y es en el afán de cubrir ese déficit fiscal que el gobierno busca manotear recursos de todos los lugares que pueda, y la plata de la gente ahorrada en los bancos es una gran tentación. A veces la roban de forma directa, como el plan Bonex de 1989[i], a veces es un poco más sutil como ofrecer bonos que se ajustan por inflación y después informar una inflación más baja de la real y así estafar a quienes tengan esos bonos[ii], pero la más habitual es simplemente pedir esa plata prestada, ofreciendo pagar una tasa más alta de la que pueden pagar los privados que quisieran invertir esos recursos para proyectos productivos[iii].

Los bancos, como cualquier empresa, tienen la obligación de ir “a lo seguro”, es decir, tienen la obligación de preferir prestarle al Estado antes que a los privados, porque por definición, un privado hace las cosas a riesgo mientras que el estado se financia de forma coercitiva a través de impuestos, o incluso emitiendo su propio dinero.

Ahora distingamos dos instituciones del Estado distintas: Por un lado está el Banco Central de la República Argentina (o BCRA), cuya función es mantener la estabilidad financiera y económica del país, regulando la oferta de dinero y la tasa de interés. Por otro lado está el Ministerio de Economía (o Tesoro), que es un organismo del poder ejecutivo responsable de recaudar impuestos y ejecutar los gastos del presupuesto que se haya aprobado por el congreso. Lo que se anunció el 285/06/2024 en la conferencia de prensa conjunta del presidente del banco central y del ministro de economía[iv] es que deuda que tenía el Banco Central se iba a pasar al Ministerio de Economía.

Tiene razón Rankho cuando escribe que “es lo mismo”, en el sentido de que es deuda del estado que se saca de un organismo y se pasa al otro. Pero también es verdad que hay un matiz: Si es deuda del BCRA, se va a pagar con emisión monetaria, por lo tanto cuando se pague va a generar inflación. Si es deuda del Tesoro, se va a pagar con plata recaudada de los impuestos o por recortar otros gastos, y por lo tanto cuando se pague no va a variar la cantidad de pesos circulando en la economía, y no generará inflación.

¿Quiere esto decir que le están “encontrando la vuelta”? – Veremos…