En las últimas semanas, la brecha cambiaria en Argentina ha mostrado una reducción significativa, y los economistas analizan las causas detrás de este fenómeno. Alfredo Schclarek Curutchet, investigador del CONICET y profesor de la Universidad Nacional de Córdoba (UNC), explicó en una entrevista con MDZ que esta caída del dólar blue y la consiguiente reducción de la brecha cambiaria se deben a tres factores principales.
Factores que impulsan la baja del dólar blue
En primer lugar, Schclarek destacó que el mercado ha generado buenas expectativas respecto de que el Gobierno nacional cumplirá con las metas establecidas por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Aunque se prevé que Argentina pueda necesitar solicitar un «waiver» relacionado con las reservas, hay esperanza en que los dólares provenientes del blanqueo de capitales se mantengan en el sistema bancario y, eventualmente, se sumen a las reservas del Banco Central. Esto genera confianza en la capacidad del Gobierno para cumplir con sus obligaciones de deuda en dólares en el próximo año.
El segundo factor se relaciona con la expectativa de una desaceleración en la inflación. Según Schclarek, el mercado ve indicios de que la inflación podría reducirse, lo que contribuye a un panorama más optimista. Por último, el economista mencionó que existe una creciente aceptación en el mercado de que el Gobierno no devaluará el dólar oficial de manera abrupta y que el ajuste progresivo (crawling peg) del 2% es sostenible en el corto plazo.
Aunque Schclarek reconoció que existen incertidumbres en torno a la desaceleración de la inflación y la sostenibilidad del crawling peg, afirmó que mientras el Banco Central continúe acumulando reservas mediante la compra de dólares en el mercado, se mantendrá un clima de estabilidad y confianza.
El impacto del blanqueo de capitales
Por otro lado, Camilo Tiscornia, director de la consultora C&T, señaló que el blanqueo de capitales ha jugado un papel crucial en la reducción de la brecha cambiaria, ya que algunos inversores están liquidando dólares para depositar en el sistema financiero. Si bien esta medida ayuda a reducir la brecha, Tiscornia advirtió que el impacto en las reservas del Banco Central es menos directo. Explicó que, aunque los depósitos en dólares de los bancos aumenten, estos no se traducen automáticamente en un incremento de las reservas, ya que los bancos deben procesar y preparar los fondos antes de considerarlos como encajes.
Tiscornia también afirmó que el blanqueo y la reducción de la brecha son factores importantes en la estrategia de salida del cepo cambiario que promueve el gobierno de Javier Milei. Además, subrayó que la suba de tasas a nivel local y la baja de tasas en Estados Unidos han contribuido a mejorar la confianza en el mercado.
Incertidumbre y riesgos a corto plazo
Pese a las señales positivas, ambos economistas expresaron cautela sobre la sostenibilidad de la baja en la brecha cambiaria. Schclarek advirtió que, si la inflación no se desacelera lo suficiente o si el atraso cambiario se profundiza, podría aumentar la presión sobre el tipo de cambio. Esto podría traducirse en un incremento de las importaciones y una caída de las exportaciones, afectando así la capacidad del Banco Central para seguir comprando dólares en el mercado y mantener la estabilidad cambiaria.
En resumen, aunque las políticas recientes y las expectativas del mercado han contribuido a una reducción de la brecha cambiaria, existen riesgos que podrían cambiar las expectativas y afectar la estabilidad lograda hasta ahora. La evolución de la inflación y las políticas de acumulación de reservas serán factores clave a seguir en los próximos meses.
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